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          “小”監管,大時代
          2014-10-14      作者:好買財富CEO 楊文斌

          李克強總理在2014年夏季達沃斯開幕式致辭中談到,要破除束縛發展的體制機制障礙,在中國掀起一個大眾創業、草根創業的新浪潮。縱觀私募基金領域,從地下到地上、從野蠻生長到創新發展,行業近年來的變化,正是這類改革紅利在資產管理領域的釋放。

          私募“小”監管

          8月22日證監會正式發布了《私募投資基金監督管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》),私募基金正式納入了證監會監管體系。私募基金行業的發展,大致經歷了三個階段:“帶頭大哥”時代、陽光私募時代和私募對沖時代。第一個階段是灰色的,若有若無,很難說清楚。生命力極強的種子落于制度磐石的縫隙,只能野蠻地生長,非法集資、內幕交易、坐莊等是那個時代私募常給人們的聯想。2004年的“赤子之心”信托計劃開啟了陽光私募時代,至《辦法》的發布已有十年的歷史。陽光化使私募基金迅速成長,特別是股市在經歷了2008年的暴跌后,私募基金倡導的絕對收益理念更深入人心。但限于制度的缺失,私募基金不得不借船出海,游走于各類制度和監管的邊緣,以至于信托計劃一時間成為了私募基金的主流形式。但信托模式既養育了私募也禁錮了私募。

          《辦法》的發布讓私募基金有了一個真正屬于自己的對沖時代。《辦法》的亮點主要在于“小”監管上,這個“小”就是適度監管的原則。說到監管,特別是對于像私募基金這類靠自發快速成長事物的監管,常有人擔心一管就死。可喜的是《辦法》沒有套用公募基金以前的方式,不對私募基金管理人和私募基金進行前置審批,而是采用好人舉手的方式,要求私募基金在基金業協會登記備案,監管只進行事后行業信息統計、風險監測和必要的檢查。其他許多重要環節,如基金托管、信息披露等,都未有過多強制性的要求,基本都可以由相關當事人在基金合同、公司章程或者合伙協議中自行約定。私募基金對其投資者有很高的要求,這些合格的投資者有較強的風險識別和承擔能力,合格投資者制度的引入是《辦法》的另一亮點,這為適度監管提供了必要前提。

          “小”監管并不意味著監管的削弱,這種負面清單式的管理正體現著證券監管理念和方式的一個重大變革,即充分發揮市場的作用,建立良好的市場秩序,引導優勝劣汰,讓監管更有效,這和政府一貫倡導的簡政放權是一脈相承的。其實,即便在原來監管較嚴的公募基金領域,此類的改革也正在展開。以前過多和過度的審核和監管有時不僅不能消弭風險,反而弱化了市場規律自身的凈化作用,前幾年公募基金“鼠患”頻現,也反映了一些監管措施的形式主義。

          行業大時代

          《辦法》體現的理念是簡政放權,向市場放權,向民間放權,目標就是要促進私募行業的大發展。本屆政府多次強調要建立多層次的資本市場,為經濟轉型服務,因此《辦法》所體現的精神也是更市場化改革的精神。《辦法》的發布實施是私募行業發展具有里程碑意義的一件大事,確立正式的法律地位,采用好人舉手的注冊制,實現負面清單式的“小”監管,這些必將大大提升從業人員的責任感和成就感,正面引導私募基金管理人勤勉盡責,愛惜羽毛。一大批兢兢業業的私募人則必將帶來產品創新的大發展和基金業績的整體提升,從而造就一個行業的大時代。

          由于《辦法》很接地氣,因此得到了積極和廣泛的響應,許多公司紛紛浮出水面,大有“忽如一夜春風來”之場面。截至6月,就有4500多家私募基金管理機構提交登記申請,辦結登記了3400多家。這些公司管理的基金超過5000只,管理規模近2萬億元。其中,私募證券基金類公司有1000家,管理基金1800多只,管理規模2500億元。在私募市場步入有章可循、快速發展的同時,多層次資本市場本身也向私募公司敞開了大門,一些私募基金公司紛紛現身新三板,而這又會反過來促進私募基金公司進一步完善治理結構。此外,私募行業的大發展也將體現在私募服務體系的完善、行政管理人的發展以及FOF類衍生產品的壯大上,隨著私募產品的不斷豐富,整個私募產業的生態必將能更良性互動,形成多贏。

          今年7月以來,國內證券市場一掃萎頓之氣,開啟了攀升之路,而市場的信心和底氣或許就是對改革目標的憧憬和對改革紅利的分享。私募基金在了“陽光私募時代”沉浮求索了整整十年,而今破壁,私募對沖業的新紀元已經開啟。創業者和投資者,你們準備好了嗎?

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