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          2015年:聽風與識鳥
          2015-02-10      作者:好買財富CEO 楊文斌

          在2014年4季度的A股市場,讓我們見識了什么叫大象起舞,什么是風口,而在2015年伊始,讓人有點迷茫,石化雙雄一枝獨秀,大塊頭銀行股跌宕起伏,創業板重拾升勢。2015年,股市會有哪些機會,其他大類資產配置哪些值得特別關注? 

          大盤聽風

          從2013年初本專欄提到的“新周期,新起點”策略開始,我一直比較堅定的看多股票類市場的機會。2014年投資的核心邏輯其實有兩條,一是無風險收益率的下降,二是居民財富的再配置。展望2015年,仍然可以從這兩條的邏輯出發:無風險收益率仍呈下降趨勢,以7天質押式回購為例,2014年的平均為3.63%,比2013年下降50個BP,2015年有望靠近近十年中樞3.37%;居民財富將加速流入,中國信托業協會公布的數據顯示(如下),2015年1-9月信托到期量3.33萬億,假設維持14年三季度公布的融資類占比近38%的比重,那么,信貸類到期的規模近1.25萬億。這些從貨幣和信托市場出來的資金,很多涌入了股市。

          風的方向呢?2014全年上證綜指上漲52.87%,其中下半年上漲57.92%。A股已經回到前期高點3200-3500點一帶,2015年風向還是藍籌嗎?我得藍籌的風還未過去。2013年是以新興產業、轉型為憧憬,所以創業板扶搖直上,2014年下半年,則是以改革的預期為憧憬,傳統產業來勢兇猛。“一帶一路”、“自貿區”戰略徹底激活了傳統的港口、基建、交運等相關行業。2015年藍籌繼續吹風的促發因素在于,國企改革、利率市場化、資本市場開放等可能超預期發展。或者說,2014年股市是中國夢的規劃與憧憬,那么2015年則將是中國夢的具體實施引領市場。投資者可以在風起時,買入相應的大盤行業類基金,或者,直接買入大盤指數基金。

          小盤識鳥 

          如果說,大盤藍籌在于聽風,那么,中小盤股則在于識鳥。從2012年初《新興產業發展規劃》出爐,到如今已經二年半,在這個東風之下,中小盤的估值從二十倍左右,已經上升到了目前的六十倍左右。去年三季度以來創業板的振幅加劇,漲幅有限,說明估值的提升已經到了一個瓶頸。靠風,中小盤已經無法再吹上去的,下一階段更依賴于識鳥。對于基金投資者而言,要特別關注那些“識鳥”方面有較強功底的以成長型股票見長的基金經理。

          股市如此,那其它大類資產如何選擇呢?PE/VC投資,正當其時,在股市展現賺錢效應,注冊制即將成行,并購火熱時,其既具有了增值空間,退出渠道也漸趨完備,所以未來的PE/VC無疑是最性感的投資之一;對沖基金方面,要優中選優,09年的之后的持續下跌為對沖基金發展提供了空間,但當指數快速拉升時,對沖基金總體反而很不適應,不論是市場中性、還是CTA也好,對沖基金里面雖然有黃金,但精選更為重要;2015年,債市也會有不錯的表現,大邏輯在于無風險收益率的持續下降,以及城投債的清理為債市的收益率上升留出了足夠的空間;而固定收益信托,今年將是到期高峰,風險也在逐步釋放,信托的底層安全性是獲取穩定收益的基石,因此要特別注意避開那些中小型信托公司的不靠譜產品,總體而言,信托資金將以流出為主。

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