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          激情午夜伦理

          2019年10月8日公募基金周報:波動加大,回歸基本面

          上周,國內基金普跌,其中股票型基金跌幅最大,為0.89%,其次是指數型和封閉式基金,跌幅分別為0.88%和0.85%,QDII基金錄得最高漲幅,為0.02%。

          摘要:

          上周,滬深兩市雙雙收跌。截止收盤,上證綜指收于2905.19點,跌26.98點,跌幅為0.92%;深成指收于9446.24點,跌102.72點,跌幅為1.08%;滬深300收于3814.53點,跌38.13點,跌幅為0.99%;創業板收于1627.55點,跌19.99點,跌幅為1.21%。兩市成交3524.97億元。總體而言,大盤股強于小盤股。中證100下跌1.01%,中證500下跌1.29%。28個申萬一級行業中有1個行業上漲。其中,農林牧漁、建筑材料、采掘表現居前,漲跌幅分別為1.13%、-0.18%、-0.21%,非銀金融、通信、電子表現居后,漲跌幅分別為-1.89%、-1.95%、-2.86%。

          上周,中債銀行間債券總凈價指數下跌0.01個百分點。

          上周,歐美主要市場普遍下跌,其中,道指下跌0.92%,標普500下跌0.33%;道瓊斯歐洲50 下跌3.01%。亞太主要市場普遍下跌,其中,恒生指數下跌0.52%,日經225指數下跌2.14%。

          上周,國內基金普跌,其中股票型基金跌幅最大,為0.89%,其次是指數型和封閉式基金,跌幅分別為0.88%和0.85%,QDII基金錄得最高漲幅,為0.02%。

          股票基金:國慶假期期間,受美國經濟數據不及預期影響,海外股市基本呈現出了全線下跌的態勢。不過美股在近兩個交易日連續上漲,收復了部分跌幅,納斯達克指數則在假期中上漲0.54%。歐央行降息難止經濟下行趨勢,英國脫歐進程反復一定程度也影響了市場的風險偏好,歐洲股市假期領跌全球市場。預計假期后,可能一定程度上會影響市場情緒。國內宏觀方面,9月份PMI環比8月上行0.3個百分點,好于歷史平均水平。從分項來看,9月PMI環比回升,主要得益于新出口訂單和生產分項。生產分項的回升,與前期房地產投資和基建投資,對內需的滯后拉動作用有關。新出口訂單的回升,可能與海外市場開啟5G智能手機換代有關。我們認為PMI整體仍處于下行趨勢,但是有放緩跡象。市場方面,當前滬深300PE(TTM)在12.01倍,中證500PE(TTM)在24.64倍,均處于歷史中位數以下水平,屬于下行空間有限的區間。資金方面,雖然節前A股市場有所回調,但是仍不改海外資金流入趨勢,北上資金近一個月累計凈流入366.54億元, 其中滬股通凈流出161.98億元,深股通凈流入204.56億元。隨著A股將在十月進入財報密集披露期。我們預計10月的三季報大概率仍將在總量上體現出營收增速回落、盈利能力下滑的衰退期特征,但是結構上會出現一些亮點。市場將重回基本面主導的震蕩格局。綜合以上,我們認為雖然市場由于在節前有所調整、假期期間外圍市場也風波不斷,短期市場格局可能有所震蕩,但中長期仍不改配置權益類資產的邏輯。建議客戶重點關注“個股精選”的產品進行配置。

          債券型基金:由于臨近季末財政支出力度較大,銀行體系流動性總體處于較高水平,疊加此前14天逆回購“重出江湖”,季末流動性總體平穩。節前最后兩個工作日央行暫停逆回購操作,公開市場凈回籠資金200億元,資金面略有收斂,資金利率回升。央行貨幣政策委員會三季度例會強調,穩健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”。預計后期央行仍然會根據市場資金面情況,靈活運用公開市場操作,保障流動性合理充裕。9月制造業PMI較上月上升0.3個百分點至49.8%,景氣程度有所改善,各分項指數均有不同程度回升。產需和價格指數出現回暖,或與季末沖量、逆周期政策調節有關。但當前制造業景氣度仍未站上50%榮枯線,價格指標水平也明顯低于近幾年同期水平,回升空間依然較大。制造業能否持續回暖,仍有賴于逆周期政策的逐步發力和“六穩”工作持續推進。

          QDII基金:美國制造業和勞動力市場下行壓力加劇。美國9月ISM制造業PMI指數從上月的49.1繼續下滑至47.8,為2009年6月以來最低。生產、新出口訂單、就業等分項均較差。9月新增非農就業13.6萬,不及市場預期的14.5萬;近6個月月均新增就業15.4萬,繼續趨勢性放緩。歐洲方面,英國政府新退歐方案獲準希望渺茫。英國首相Johnson提出新退歐方案要求北愛爾蘭保證留在英國市場,與前首相May的“后備計劃”不同。不過,北愛爾蘭留在英國、愛爾蘭留在歐盟的要求,將使得愛爾蘭和北愛爾蘭之間即使不設立硬邊界,也要設立海關,這在歐盟及英國議會均難獲支持。受到以上的影響,上周海外市場出現了一定的波動。當前,我們建議重點關注多空倉產品。

          一、 市場回顧

          1、 基礎市場

          上周,滬深兩市雙雙收跌。截止收盤,上證綜指收于2905.19點,跌26.98點,跌幅為0.92%;深成指收于9446.24點,跌102.72點,跌幅為1.08%;滬深300收于3814.53點,跌38.13點,跌幅為0.99%;創業板收于1627.55點,跌19.99點,跌幅為1.21%。兩市成交3524.97億元。總體而言,大盤股強于小盤股。中證100下跌1.01%,中證500下跌1.29%。28個申萬一級行業中有1個行業上漲。其中,農林牧漁、建筑材料、采掘表現居前,漲跌幅分別為1.13%、-0.18%、-0.21%,非銀金融、通信、電子表現居后,漲跌幅分別為-1.89%、-1.95%、-2.86%。

          上周,中債銀行間債券總凈價指數下跌0.01個百分點。

          上周,歐美主要市場普遍下跌,其中,道指下跌0.92%,標普500下跌0.33%;道瓊斯歐洲50 下跌3.01%。亞太主要市場普遍下跌,其中,恒生指數下跌0.52%,日經225指數下跌2.14%。

          數據來源:Wind、好買基金研究中心,海外數據截止2019-10-4

          上周申萬一級行業漲跌幅

          數據來源:好買基金研究中心,數據截止2019-10-4

          2、 基金市場

          上周,國內基金普跌,其中股票型基金跌幅最大,為0.89%,其次是指數型和封閉式基金,跌幅分別為0.88%和0.85%,QDII基金錄得最高漲幅,為0.02%。

          上周各類基金平均凈值漲跌幅    

                                            

          數據來源:好買基金研究中心,數據截止2019-10-4

          上周,權益類基金表現較好的是中歐消費主題A和天弘文化新興產業等;混合型基金表現較好的是融通新能源汽車,諾安安鑫,寶盈優勢產業等;封閉式基金表現較好的是銀華恒生H股B,匯添富恒生指數B,前海開源中證健康B等;QDII式基金表現較好的是華夏恒生ETF和易方達恒生H股ETF等;指數型表現較好的是銀華中證全指醫藥衛生,華寶港股通恒生中國,南方恒生中國企業ETF詳細購買等;債券型表現較好的是諾安聯創順鑫A,諾安聯創順鑫C,申萬菱信可轉債等;貨幣型表現較好的是銀華交易貨幣B,銀華交易貨幣A,紅土創新貨幣B詳細購買

          上周,好買牛基組合業績為-0.72%,6月推薦以來收益為11.74%。

          數據來源:好買基金研究中心,數據時間2019-9-30至2019-10-4

          二、上周焦點

          1、9月PMI49.8%,比上月回升0.3%

          2019年9月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%,比上月回升0.3個百分點。從企業規模看,大型企業PMI為50.8%,高于上月0.4個百分點,連續位于擴張區間;中、小型企業PMI為48.6%和48.8%,分別回升0.4和0.2個百分點。從分類指數看,在構成制造業PMI的5個分類指數中,生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點,原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。

          2、 特朗普遭彈劾調查

          美國眾議院議長南希·佩洛西24日宣布,民主黨正在對美國總統特朗普進行正式彈劾調查,原因是特朗普涉嫌在今年7月25日與烏克蘭總統澤連斯基的電話會談中透露某些秘密情報,并試圖迫使烏克蘭政府調查美國前副總統拜登及其子亨特被懷疑卷入了烏克蘭國內的腐敗案件。由于當前參議院多數席位仍由共和黨把持,若彈劾失敗可能反而會拖累民主黨。

          3、 美國經濟數據不及預期

          美國PMI創新低。美國供應管理協會(ISM)9月制造業PMI指數下滑至47.8,繼續位于收縮區間,并創下2009年6月以來新低。多個分項同樣創下新低:生產指標下滑至10年來的低點,就業指標下滑至2016年1月以來的最低水平。9月非農數據不及預期,整體“量縮價跌”。美國9月新增非農就業人口13.6萬,低于預期的14.5萬,2019年至今月均為16.1萬,顯著低于2018年的22.3萬,新增非農就業放緩跡象明顯。“價格”方面,9月份平均時薪同比上漲2.9%,不及預期,較前值3.2%放緩0.3個百分點,為一年以來最低的增速。

          4、央行9月外匯儲備30924億美元,連續10個月增持黃金

          國家外匯管理局10月6日公布的最新數據顯示,截至9月末,中國外匯儲備余額為30924.31億美元,較8月末環比減少147.45億美元。其中,黃金儲備為6264萬盎司(約1948.32噸),環比增長19萬盎司。這也是央行連續第10個月增持黃金儲備。今年以來,在國際形勢錯綜復雜的背景下,我國經濟運行總體平穩、穩中有進,主要經濟指標處于合理區間,經濟結構持續優化,高質量發展積極因素增多。受此支撐,我國外匯市場運行平穩,外匯儲備規模小幅波動主要受估值因素影響,規模總體保持穩定。

          三、好買觀點

          1、 股票型基金投資策略

          宏觀面:2019年9月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%,比上月回升0.3個百分點。從企業規模看,大型企業PMI為50.8%,高于上月0.4個百分點,連續位于擴張區間;中、小型企業PMI為48.6%和48.8%,分別回升0.4和0.2個百分點。從分類指數看,在構成制造業PMI的5個分類指數中,生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點,原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。

          政策面:國家外匯管理局10月6日公布的最新數據顯示,截至9月末,中國外匯儲備余額為30924.31億美元,較8月末環比減少147.45億美元。其中,黃金儲備為6264萬盎司(約1948.32噸),環比增長19萬盎司。這也是央行連續第10個月增持黃金儲備。今年以來,在國際形勢錯綜復雜的背景下,我國經濟運行總體平穩、穩中有進,主要經濟指標處于合理區間,經濟結構持續優化,高質量發展積極因素增多。受此支撐,我國外匯市場運行平穩,外匯儲備規模小幅波動主要受估值因素影響,規模總體保持穩定。

          資金面:國慶節前最后兩個工作日,由于臨近季末財政支出力度較大,銀行體系流動性總體處于較高水平,此前14天逆回購“重出江湖”也維護了季末流動性總體平穩,央行暫停逆回購操作,公開市場逆回購到期200億元,凈回籠資金200億元,資金面略有收斂,資金利率回升明顯。其中,R001和R007分別收于2.7512%和2.8699%,較前周分別升143.85BP和85.32BP,DR001和DR007分別收于2.6622%和2.8510%,分別升136.50BP和升46.70BP。本周央行公開市場將有3200億元逆回購到期,其中包括國慶期間順延的2100億元,無MLF到期。27日晚間央行在官網發布貨幣政策委員會2019年第三季度例會主要內容,會議強調穩健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”。預計后期央行仍然會根據市場資金面情況,靈活運用公開市場操作,保障流動性合理充裕。(數據來源:Wind)

          情緒面:海外股市基本呈現出了全線下跌的態勢。不過美股在近兩個交易日連續上漲,收復了部分跌幅,納斯達克指數則在假期中上漲0.54%。歐央行降息難止經濟下行趨勢,英國脫歐進程反復一定程度也影響了市場的風險偏好,歐洲股市假期領跌全球市場。預計假期后,可能一定程度上會影響市場情緒。

          國慶假期期間,受美國經濟數據不及預期影響,海外股市基本呈現出了全線下跌的態勢。不過美股在近兩個交易日連續上漲,收復了部分跌幅,納斯達克指數則在假期中上漲0.54%。歐央行降息難止經濟下行趨勢,英國脫歐進程反復一定程度也影響了市場的風險偏好,歐洲股市假期領跌全球市場。預計假期后,可能一定程度上會影響市場情緒。國內宏觀方面,9月份PMI環比8月上行0.3個百分點,好于歷史平均水平。從分項來看,9月PMI環比回升,主要得益于新出口訂單和生產分項。生產分項的回升,與前期房地產投資和基建投資,對內需的滯后拉動作用有關。新出口訂單的回升,可能與海外市場開啟5G智能手機換代有關。我們認為PMI整體仍處于下行趨勢,但是有放緩跡象。市場方面,當前滬深300PE(TTM)在12.01倍,中證500PE(TTM)在24.64倍,均處于歷史中位數以下水平,屬于下行空間有限的區間。資金方面,雖然節前A股市場有所回調,但是仍不改海外資金流入趨勢,北上資金近一個月累計凈流入366.54億元, 其中滬股通凈流出161.98億元,深股通凈流入204.56億元。隨著A股將在十月進入財報密集披露期。我們預計10月的三季報大概率仍將在總量上體現出營收增速回落、盈利能力下滑的衰退期特征,但是結構上會出現一些亮點。市場將重回基本面主導的震蕩格局。綜合以上,我們認為雖然市場由于在節前有所調整、假期期間外圍市場也風波不斷,短期市場格局可能有所震蕩,但中長期仍不改配置權益類資產的邏輯。建議客戶重點關注“個股精選”的產品進行配置。

          2、債券型基金投資策略

          上周中債總財富指數收于189.3877,較前周下跌0.11%;中債國債總財富指數收于187.5573較前周下跌0.18%,中債金融債總財富指數收于192.5965,較前周下跌0.05%;中債企業債總財富指數收于187.2965,較前周上漲0.11%;中債短融總財富指數收于175.4843,較前周上漲0.07%。(數據來源:Wind)

          中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為2.56%,下行0.24個基點,十年期國債收益率為3.14%,上行4.06個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行0.06個基點,銀行間三年期AAA級企業債收益率上行2.88個基點,10年期AAA級企業債收益率下行2.71個基點,分別為3.12%、3.44%和4.17%,一年期AA級企業債收益率下行5.06個基點,三年期AA級企業債收益率上行1.88個基點,10年期AA級企業債收益率下行2.71個基點,分別為3.44%、3.97%和5.23%。(數據來源:Wind)

          資金面:國慶節前最后兩個工作日,由于臨近季末財政支出力度較大,銀行體系流動性總體處于較高水平,此前14天逆回購“重出江湖”也維護了季末流動性總體平穩,央行暫停逆回購操作,公開市場逆回購到期200億元,凈回籠資金200億元,資金面略有收斂,資金利率回升明顯。其中,R001和R007分別收于2.7512%和2.8699%,較前周分別升143.85BP和85.32BP,DR001和DR007分別收于2.6622%和2.8510%,分別升136.50BP和升46.70BP。本周央行公開市場將有3200億元逆回購到期,其中包括國慶期間順延的2100億元,無MLF到期。27日晚間央行在官網發布貨幣政策委員會2019年第三季度例會主要內容,會議強調穩健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”。預計后期央行仍然會根據市場資金面情況,靈活運用公開市場操作,保障流動性合理充裕。(數據來源:Wind)

          經濟面/政策面:最新公布的9月份制造業PMI為49.8%,較上月前值有所改善,上升0.3個百分點,PMI指數各分項指標均出現不同程度的好轉,表明制造業景氣度有緩慢復蘇的跡象。具體來看,生產指數由上月51.9%繼續上升0.4個百分點至52.3%,表明制造業生產處于加速、持續的擴張區間;新訂單指數由上月前值49.7%躍升0.8個百分點至50.5%,時隔4個月后重返榮枯線以上,表明當前制造業需求情況有所改善。新出口訂單指數較上月改善1.0個百分點至48.2%,進口指數則較上月增加0.4個百分點至47.1%,雖均處于榮枯線下,但均有改善。價格指數方面,原材料購進價格由上月48.6%的低點大幅改善3.6個百分點至52.2%,出廠價格指數亦較上月改善3.2個百分點至49.9%,迫近榮枯線,短期內PPI環比或有所改善。大中小三類企業PMI指數,其中大型企業在上月50.4%的高位上進一步提振0.4個百分點至50.8%,中型企業和小型企業分別為48.6%和48.8%,分別較上月改善0.4個和0.2個百分點,表明各類企業生產動能均有所復蘇的態勢。(數據來源:Wind)

          債市觀點:由于臨近季末財政支出力度較大,銀行體系流動性總體處于較高水平,疊加此前14天逆回購“重出江湖”,季末流動性總體平穩。節前最后兩個工作日央行暫停逆回購操作,公開市場凈回籠資金200億元,資金面略有收斂,資金利率回升。央行貨幣政策委員會三季度例會強調,穩健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”。預計后期央行仍然會根據市場資金面情況,靈活運用公開市場操作,保障流動性合理充裕。9月制造業PMI較上月上升0.3個百分點至49.8%,景氣程度有所改善,各分項指數均有不同程度回升。產需和價格指數出現回暖,或與季末沖量、逆周期政策調節有關。但當前制造業景氣度仍未站上50%榮枯線,價格指標水平也明顯低于近幾年同期水平,回升空間依然較大。制造業能否持續回暖,仍有賴于逆周期政策的逐步發力和“六穩”工作持續推進。

          3、QDII基金投資策略

             美國制造業和勞動力市場下行壓力加劇。美國9月ISM制造業PMI指數從上月的49.1繼續下滑至47.8,為2009年6月以來最低。生產、新出口訂單、就業等分項均較差。9月新增非農就業13.6萬,不及市場預期的14.5萬;近6個月月均新增就業15.4萬,繼續趨勢性放緩。歐洲方面,英國政府新退歐方案獲準希望渺茫。英國首相Johnson提出新退歐方案要求北愛爾蘭保證留在英國市場,與前首相May的“后備計劃”不同。不過,北愛爾蘭留在英國、愛爾蘭留在歐盟的要求,將使得愛爾蘭和北愛爾蘭之間即使不設立硬邊界,也要設立海關,這在歐盟及英國議會均難獲支持。受到以上的影響,上周海外市場出現了一定的波動。當前,我們建議重點關注多空倉產品。

          風險提示:

          投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件,了解產品風險收益特征,根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策,獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品,本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產品的行為。

           

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